05:53
+3 C°
Пробки:   1
$
63.9602
71.9232

Об изменении ключевой ставки ЦБ РФ

7 февраля 2018 года
1524
Об изменении ключевой ставки ЦБ РФ
Говоря о возможных итогах заседания Совета директоров ЦБ РФ, запланированного на 09.02, наиболее вероятным сценарием нам представляется снижение ключевой ставки на -25 б.п. до уровня 7,5%. Наше предположение совпадает с результатом консенсус-опроса Bloomberg (так считает 93% респондентов), однако, напомним, что итог декабрьского заседания прошлого года (15.12) никто из опрошенных участников верно предсказать не смог (ставка была снижена на -50 б.п. при общем консенсусе в -25 б.п.).

Ключевой фундаментальной предпосылкой для продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики можно назвать сохраняющийся тренд на замедление инфляции – до примерно 2,2% (с учетом недельных данных) в годовом выражении, что уже существенно ниже целевого ориентира ЦБ РФ в 4,0%. В качестве главных причин замедления роста индекса потребительских цен (ИПЦ) можно назвать ощутимую ревальвацию рубля – порядка 13% в среднем за 2017 год, а, по сравнению с локальными минимумами 2016 года – до 30%. Также стоит отметить слабое восстановление потребительского спроса – розничный товарооборот вырос в 2017 году всего на 1,2%. Нельзя не упомянуть и об эффекте высокого урожая и сезонного удешевления плодоовощной продукции – в августе-сентябре прошлого года в принципе была зафиксирована общая дефляция.

Однако, локальная конъюнктура при принятии решений в сфере денежно-кредитной политики (ДКП) не менее значима, о чем неоднократно говорили в самом ЦБ РФ. И здесь, в первую очередь, стоит говорить о ценах на нефть, которые с декабря прошлого года показывали рост более чем на 15% (локальные максимумы по сорту Brent), а также продолжающемся притоке средств иностранных инвесторов (как минимум до конца прошлой недели) в российские финансовые активы. Достаточно взглянуть на январскую динамику фондовых индексов и, особенно, на доходность госдолга – снижение по длинным бумагам составило до -35 б.п. При этом мы не считаем, что на ожидаемое решение регулятора серьезно повлияет начавшаяся коррекция на мировых фондовых рынках, которая в том числе локально находит отражение на стоимости российских бумаг, а также обменном курсе рубля.

В данную канву укладываются и недавние комментарии главы регулятора о том, что ЦБ РФ видит ослабление внешних девальвационных рисков для рубля и в этой связи может ускорить переход к нейтральной денежно-кредитной политике. Напомним, что в качестве нейтрального уровня реальной процентной ставки (т.е. процентная ставка за минусом уровня инфляции) ЦБ РФ видит диапазон в 2-3% - с учетом целевой инфляции в 4,0%, ключевая ставка должна составлять 6-7%. Притом, что в моменте реальная ставка намного выше - порядка 5,6%. Таким образом, мы рассчитываем, что движение российского регулятора вниз по ключевой ставке закономерно продолжится и после февральского заседания, и до конца текущего года бенчмарк при отсутствии шоковых эффектов может опуститься ниже уровня в 7%.

В случае если решение Совета директоров ЦБ РФ совпадет с ожиданиями, эффект для рынка можно оценить как нейтральный, так как соответствующее смягчение уже во многом учтено в рыночных котировках – в ценах длинных ОФЗ, возможно, даже избыточно. Общее влияние от решения на экономические процессы в РФ также не будет выраженным в краткосрочном периоде, хотя, безусловно, замедление инфляции и снижение процентных ставок должны позитивно влиять на кредитный рынок и экономическую активность в целом. Однако, это, несмотря на значимость, не единственный определяющий фактор – достаточно взглянуть на динамику корпоративного кредитного портфеля банковского сектора РФ в 2017 году (практически нулевой рост на фоне роста портфеля кредитов физическим лицам более чем на +12,5%) и фактический темп роста ВВП - составил +1,5%, что оказалось существенно ниже официальных прогнозов (МЭР).

 

Метки: ставки, ЦБ РФ
Раздел: Экономика

Новости по теме

Смотреть все
QWE.BET - это не просто прогнозы на спорт
9 апреля 2018
1704
QWE.BET - это не просто прогнозы на спорт. Наш сайт - это профессиональная команда, работающая над вашим благосостоянием каждый день. У нас вы найдете все актуальные прогнозы по ставкам на самые попул
Эксперты прогнозируют снижение ставок по ипотеке до 7 %
9 марта 2018
1593
По словам председателя правления банка «Российский капитал» Артёма Федорко, в РФ стоит ожидать к 2020 году снижения ставок по ипотеке до 7 %. Эксперт отметил, что финансовая госсистема стала более уст
В Самарской области количество предложений на вторичном рынке жилья выросло в 1,5 раза
21 января 2018
1838
В Самарской области в полтора раза выросло число предложений на вторичном рынке недвижимости. Данные за прошлый год предоставили специалисты Фонда жилья и ипотеки. Эксперты проанализировали 12 200
В России ставки по ипотеке упадут ниже 9,5%
5 ноября 2017
1645
До конца года в России снизятся ставки по ипотечным кредитам. Ожидается, что процент по займам не превысит 9,5%. На данный момент показатель находится на уровне 10,3% на первичном рынке и 10,7 на втор
ЦБ спрогнозировал сохранение волатильности курса рубля в третьем квартале
30 августа 2016
432
Статические финансовые показатели курса рубля в третьем квартале текущего года могут сохраниться на том же уровне, который наблюдался во втором. Сообщение об уровне волатильности опубликовали представ

Последние новости

Смотреть все
Индекс деловой активности ГлобалМедиа PMI, март 2019
17 апреля 2019
2965
По результатам проведённого анализа состояния индекса деловой активности в сфере услуг Российской Федерации (ГлобалМедиа PMI),  в марте аналитики вычислили небольшой рост индикатора 51,2%, в срав
Фонд защиты прав дольщиков собрал около 19 миллиардов рублей
20 апреля 2019
229
Фонд защиты прав граждан, которые являются участниками долевого строительства, на сегодняшний день уже собрал порядка 19 миллиардов рублей. Сведения огласил Алексей Ниденс, занимающий пост управл
В Самарской области на страхование посевов направят 150 млн рублей
19 апреля 2019
489
В Самарской области на страхование посевов в виде господдержки в этом году направят 150 млн рублей. Сведения на селекторном заседании с премьер-министром Дмитрием Медведевым предоставил губернатор Дми
В России средняя зарплата к 2024 году превысит 63 тыс. рублей
19 апреля 2019
499
В России ожидается рост заработных плат. Среднее значение к 2024 году должно превысить 63 тыс. рублей. Сведения содержатся в прогнозе Минэкономразвития. В номинальном значении оклады россиян вырастут
В Самарской области дачникам могут снизить плату за вывоз мусора
18 апреля 2019
651
В Самарской области дачникам обещают снизить плату за вывоз мусора. Губернатор Дмитрий Азаров поставил соответствующую задачу перед краевым Министерством энергетики и ЖКХ. Дачники оплачивают услуги р
Следуйте за нами